《投資簡義》

讀完波頓·麥基爾 (Burton Malkiel)的《漫步華爾街》後，其實已經了解投資低成本而分散的指數基金的原因及好處、也能掌握資產配置及再平衡的操作等，但《漫步華爾街》這本書有成400多頁，當中有很多是講述金融歷史，少一點毅力都想放棄，當筆者睇完漫步華爾街後，想在香港公共圖書館查找這作者其他的相關著作，發現他與另一位投資大師艾里士(Charles Ellis)合著的另一本著作《投資簡義》，雖然該書大約只有170頁，但內容簡單直接，非常適合投資新手，並建議每隔一到兩年重讀一次。

Charles Ellis（左）和Burton Malkiel（右）合著的The Elements of Investing，是一本淺白易明的投資小書。

作者在書中提出六個致富錦囊及四個好朋友

六個致富錦囊: 

1. 開始儲蓄
2. 指數基金
3. 分散投資
4. 避免出錯
5. 簡單至上
6. 對抗逆境

四個好朋友:

1. 分散投資
2. 重新調整
3. 平均成本法
4. 指數化

開始儲蓄 (盡早及定期儲蓄)

• 嚴守量入為出的原則，減少花費，且必須遠低於收入。
• 永不、永不，永遠不要欠下信用卡債。香港信用卡利息大約是30多個百分比。
• 及早開始儲蓄：時間就是金錢 (複利率)
• 神奇72法則，公式就是 X x Y = 72，X將你的錢翻一倍所需的年數乘以Y(你的投資回報率等如72，(若你要在十年內將錢翻一倍，回報率要多少才能做到? 答案是 Y=7.2%，另一個應用方法是將72除以任何回報百分率，並找出你需要多久才能將錢翻一倍。舉例說，回報率為8%，你需要多久才能將錢翻一倍? 答案=是9年 (72/8=9)。若有人告訴你芋種投資可於四年將錢翻一倍，那麼每年回報率是多少? 答案:１８％ （７２／４）。
• 消費前判斷什麼東西是需要，什麼東西是想要，但千萬不要因為儲蓄而要犧牲去做有紀念價值的事(例如因為要儲蓄，而不要一家去旅行或進行結婚週年紀念等，這些有紀念性的事，應該要投資在家人裡，值得去花費！我也曾看《與成功有約》這本書，書的P503頁裡有一句深刻的名言，就是「沒有任何成功能彌補家庭的失敗。」

指數基金

• 指數基金消除了嘗試推測哪些個別股份、債券及互惠基金將跑贏大巿的焦慮和成本。
• 指數化這個簡單的投資策略，已跑贏巿面上銷售的數以千計股票和債券基金，只輸給小部分而已。

分散投資

• 作者以一個真人真事去解釋分散投資的重要性，有一位安隆的秘書，她選擇安隆(Enron)作為退休計劃，起初安隆的股價大升，令到她的退休金暴漲近300萬美元，但最後安隆建基於虛假會計和交易騙局上，該公司的CEO最終淪為階下囚。安隆的股價崩塌，秘書的退休儲蓄全數蒸發，她不僅失去飯碗，更失去畢生積蓄，她犯了將所有投資放進同一籃子的錯誤。香港也有類似安隆事件，就是佳寧案。
• 分散投資各類資產 - 包括不同主要行業、股票或債券基金
• 分散投資各個市場 - 例如美國、中國、歐洲、日本或新興國家等等。
• 分散投資時機 - 筆者提出兩個處境，第一場景，假設投資計劃開始後隨即出現跌市，其後急升又再急跌，最終在第五年的時候打回原形。第二場景是市場持續上升，最終於投資結束時累升40%，兩者的投資總額都是5,000美元，但投資者於波動市場最終獲6,048美元，賺了1,048美元；在股市每年穩步上升共40%的場景中，投資者最終卻只有5,915美元。正如巴菲特講: 「若你打算一輩子吃漢堡包，而你沒有養牛，你應期望牛肉價格上漲或下跌?」
• 波動市(可以買入更多)

• 上升市場

• 退休時股市出現長期熊市又點應對? - 到60歲時理應將股債組合維持6:4，這樣已經避免組合出現大幅波動，另外金融相關機構會作出減息來刺激經濟，這樣會令債價上升及股票市場有好轉，這是可以做再平衡動再重新整理組合，另外要有維持1年的生活費及有需要時進行逆按揭，希望可以捱過熊市，到股市價格上升時才減持手上股票ETF以供生活費用所需。
• 當一種資產價格下跌時，正確反應是不要恐慌及離場，反之，你需要長期紀律及個人毅力去買入更多，降低成本。
• 平均成本法不是消除投資普通股風險的靈丹炒藥，亦不能避免你的退休計劃在類似2008年的時期不會價值暴跌，因為沒有計劃能保護你免於熊市的衝擊。你亦需要同時擁有現金及信心，即使處於最黑暗時期，仍能繼續作出定期投資。
• 重新調整(rebalancing)，由於市場價格會隨着時間變動，你的股票或債券投資組合分配比例亦然。重新調整只不過是定期審視組合中不同投資的分配，並將之調整回你想要的比重。重新調整減低投資組合的波動及風險，亦常可提高回報。假若要將資產留比下一代，那麼就不要採用債券比例較高的組合，而要採用股票比例較高的組合。另外，投資者隨着年歲增長，亦可考慮重新調整，例如減低股票比重，令資產配置更為保守，有助減輕壓力。

避免出錯

• 投資其中最重要一課，是避免跟隨大隊，列舉出巴菲特的成功，2000年初的科網泡沫及2005-2006年的按揭擔保證券及衍生工具，這些產品在2008年拖垮很多金融機構。
• 切忌過度自信，如果我們作出了一項成功的投資，就會把運氣和技巧混為一談。在互聯網股票2000年初價格倍翻的時候，你很容易就以為自己是投資天才，但也能逃過往後的2008年金融風暴及2012年的歐債危機嗎?
• 投資者應避開任何預測股市的衝動，任何即使由公認專家所作出的預測，也不見得好過隨機猜測。
• 提防「市場先生」，作為人類，我們對人多眾有安全感，投資者傾向於牛市及市場亢奮時，感到越來越樂觀，並不息覺地承擔更大風險，這就是投機泡沫越滾越大的原因。但任何已變成朋友間熱門話題、或被媒體大肆炒作的投資，都很有可能失敗收場。
• 市場先生有兩個不懷好意的目的：第一個是誘騙投資者在市場觸底或接近觸底時，沽出股票或互惠基金；第二個是誘騙投資者在市場登或接近登頂時，買入股票或互惠基金。市場先生嘗試誘騙我們於錯時間改變投資。
• 將成本降至最低，投資顧問費用越高，投資回報就越低。經紀的真正工作不是為你賺錢，而是從你身上賺錢。

簡單至上

• 20世紀最偉大的科學家愛因斯坦，有一句至高格言：「凡事都應該力求至簡，但不能過於簡單。」(Everything should be made as simple as possible - but no simpler.)
• 把你的長遠投資投放在低成本指數基金，你的最佳股票投資選擇，是追蹤總體全球股票指數基金及債券基金。

對抗逆境

• 堅定地執行原先所定立的投資計劃，絕對不要偏離原有計劃。
• 平均成本法，避免單一買入後的下跌風險，令到投資的心理質素更穩定。

• 分散投資(分資產類別、分地區、分行業、分市場及分時間去投資)
• 重新調整 Rebalancing
• 將投資組合的核心指數化 (我個人來講，只把總資產的10%來投資個股。)
• 手持高息股票組合比公司債組合更有利。

最後感想: 我投資年期不算高，但也明白到股市上點會有長勝將軍， 你看黃國英、Cathine Wood他們每年的成績都不是十分穩定，但卻收了可觀的管理費，連頂級基金經理都在市場上損手，自問我依類一般散戶何來有資源及時間能夠打敗大盤呢? 另外，散戶能夠選中個股或基金經理也是難上加難，所以追平大盤為目標，對於散戶來說已經是十分理想。

另外自行研究個股，如果要分散，例如買十隻至八隻不同行業的股票，需具備知識及努力地研究、推測他們的前景及末來盈利，同時也要追蹤大市及個股的業績或消息，又要比較他們的競爭對手，作為業餘、有正職及家庭的散戶來說，怎會有時間每個週末作研究? 每晚放工後還要跟貼美國股市，好像自己是基金經理操盤嗎? 我自己距離退休有一段日子，難道還要持續這類生活30多年到退休? 這樣會已令自己的精神及健康出現了很大的問題，我相信未到50歲，精神及健康已經出現問題! 

因此，書中所提及的股債的長線投資操作是適合9成的人，而我自己在今年也實行這個計劃加一部份收息港股，希望20多年後會有所回報。

最後，指數基金之父約翰・柏格在<<一本書學識投資>>中，指出指數基金排除了個別股份和板塊的風險，以及基金經理選股時的風險，只剩下股市的風險。