上星期寫一位公認學術界和財經界名人的投資哲學，看到一些讀者留言，是自己寫得不夠透澈，引起誤會。
有讀者問「為何建行（00939）升到$6.4，只賣一半，又要等到下調後再升到$6.4時，賣剩下的一半，點解唔在第一次到價時，盡量套現成本？」
首先那位學術界和財經界名人，叫他教授吧，反正我也這樣稱呼他。他的股票投資哲學，不是賺差價。如果像這位讀者只是賺差價的話，他在建行$5.4時買40000股，待升至$6.4時，立即賣走，每股賺$1，這樣他便賺了4萬元。
以此投資套路來說，即使他連續捕捉到像上文提到，在2019年8月6日、2020年3月19日、2020年9月1日、2020年12月23日建行股價跌至$5.4，採用相同操作買入40000股，而又在2019年12月27日 、2020年7月3日、2020年11月30日和2021年2月23日於股價升至$6.4時全部沽出，4次買加上4次賣，他確實賺了16萬元。
但若放在教授的方法則完全不一樣了，他不是為了賺差價，而是製造現金流，而且是「低成本」的現金流。要有現金流，便先要建立資產，例如買入住宅作資產，每月收租是現金流。他的方法是買入股票，建立股票倉底，製造現金流。
再以建行為例，先在低位$5.4買入40000股，然後在每次升至$6.4時賣出一半，3次之後他便擁有5000股零成本的建行和套現所得的$16000。即使建行股價$5.4，他的回報是：
(5000股X$5.4)+$16000=$43000。
不錯是$43000，若建行股價是$6.4時，他的回報是：（5000股X$6.4)+$16000=$48000，而且那5000股建行是零成本，可以不斷提供股息作為現金流。
若按照他在每次建行跌至$5.4都買入40000股，又在$6.4賣出持股一半時，以過去18個月建行有4次跌至$5.4，分別是2019年8月6日、2020年3月19日、2020年9月1日、2020年12月23日股價跌至$5.4，採用相同操作買入40000股，而又在2019年12月27日 、2020年7月3日、2020年11月30日和2021年2月23日於股價升至$6.4時沽出一半的話，他現在應該有40000股建行（其中10000股零成本、10000股成本$2.4、20000股$4.4），而且還賺到現金$16000。
即使建行股價$5.4，他的回報是：
（10000股X$5.4)+[10000 股X($5.4-$2.4)]+[20000股X($5.4-$4.4)]+$16000
=$54000+(10000股X$3)+(20000股X$1)+$16000
=$54000+$30000+$20000+$16000
=$120000
經過這樣操作，回報$120000，相比讀者只追求差價，連續4次$5.4買，$6.4賣賺的$160000少，但教授已成功建立一個倉底。
若按讀者指他自己在$6.4沽清計，建行股價若是$6.4，教授的回報便不一樣了：
（10000股X$6.4)+[10000 股X($6.4-$2.4)]+[20000股X($6.4-$4.4)]+$16000
=$64000+(10000股X$4)+(20000股X$2)+$16000
=$64000+$40000+$40000+$16000
=$160000
教授和讀者一樣賺到$160000，但教授成功建立了一個40000股建行倉底，平均成本$2.8（10000股零成本、10000股成本$2.4、20000股$4.4），並手持$16000現金。
若把現金計入，40000股建行倉底平均成本再降至$2.4，是否一個「進可攻，退可守」的組合？
所以這個不是「阿媽係女人」的理論，只是大部分散户投資者追求賺差價吧。
看看另一位讀者留言：「 2 reasons I can think of: (1) If you sell everything in first time, you will never review this share again. (2) After few cycles, when those on hand shares become "ZERO COST", you will then able to hold this for long long time without any concerns that you can let it rolls.」
這正正是我想強調的，建立一個雄厚的倉底，看似複雜，卻十分簡單，只是沒有多少人願意做功課，更多的人不學習欣賞別人，以為自己是股神。教授今日擁有股票倉底的價值已超過幾千萬，都是零成本，而且每年股息幾百萬就是他的現金流。
https://www.etnet.com.hk/www/tc/lifestyle/wealth/wealthmanagement/71435
認識一位學術界和財經界非常有名氣的人物，它有一套獨特的投資哲學。
簡單的說，當他看中一隻股票，值得投資的話，他會長期追蹤這隻股票的上落波幅。然後等這隻股票股價跌至波幅底部時，買入股票，然後待股價升至波幅的頂部便沽出股票。但他不是把所有股票都沽出，而是沽出他買入股票數目的一半。這樣，他剩下的一半股票的成本便會大幅降低，他是透過不斷重複的操作，令到他的成本差不多降至零。
看似不可能，卻是事實。
以建行(00939)過去兩年股價看，她的基本波幅在$5.4和$6.4之間，在這18個月期間，建行有4次跌至、甚至低過$5.4的低位，亦有4次升至$6.4或以上的高位，假設他嚴守紀律，他在接近$5.4買入，在接近$6.4沽出的話，他只需要當建行3次升至$6.4，而他又沽出一半的話，他的成本便降為零，而且有現金落袋。
若建行於2019年8月6日跌至$5.4時，他買入40000股，成本$216000；到2019年12月27日建行升至$6.4沽出一半，即賣出20000股，收回$128000。那麼他仍持有20000股建行，但每股成本已降低至$4.4（因為沽出20000股，賺了$20000，即每股賺$1，代表他手上仍持有的20000股，每股成本減少$1，即由$5.4減到$4.4）。
他又在建行於2020年7月3日升至$6.4時，賣出一半，即10000股，收回$64000。那麼他現在仍有10000股建行，但每股成本大幅降低至$2.4（因為在$6.4沽出10000股，這10000股成本是$4.4，即每股賺$2，賺了$20000，亦代表他手上仍持有的10000股，每股成本減少$2，即由$4.4大幅減到$2.4）。
他又在建行於2020年11月30日升至$6.4時，賣出一半，即5000股，收回$32000。那麼他現在仍有5000股建行，但每股成本將降低至$0（因為在$6.4沽出5000股，這5000股成本是$2.4，即每股賺$4，賺了$20000，代表他手上仍持有的5000股，每股成本減少$2.4，即由$2.4減到$0，還每股賺了$1.6，共賺$1.6X5000股=$8000）。
3次操作，令他手上有5000股零成本的建行，還賺了$8000現金。
如果他利用過去18個月建行有4次跌至$5.4，分別是2019年8月6日、2020年3月19日、2020年9月1日、2020年12月23日股價跌至$5.4，採用相同操作買入40000股，而又在2019年12月27日 、2020年7月3日、2020年11月30日和2021年2月23日於股價升至$6.4時沽出一半的話，他現在應該有40000股建行（其中10000股零成本、10000股成本$2.4、20000股$4.4），而且還賺到$16000。
看似複雜，卻十分簡單，只是沒有願意做功課，去認識一隻股票的長期走勢，捕捉她的波幅；更少的是有人願意作這樣機械操作，因為太多人以為自己是股神，又怎會做功課，和嚴守紀律呢？
他今日擁有股票的價值已超過幾千萬，而且都是零成本。當然他不是像我舉例般，買40000股建行那麼少，亦不只是買一隻股票，當然他有買建行；最高峰時他是同時操作20-30隻股票，以機械式操作，悶，但有紀律，而且賺到錢，好多錢。
挑選甚麼股票，才是這個操作方法最困難的地方，就是長期有股息收入的股票，而不是科技股和中概股了。
多年前，他告訴這套穩賺投資哲學，卻沒多少人學，包括我；今天，才領略「它」的優點。
來源: https://www.etnet.com.hk/www/tc/lifestyle/wealth/wealthmanagement/71335
續上篇文章提到一些關於平均成本法的分析，這篇文章作一些總結。
上次作了五個情況的計算，第一個是「長升型」，結果平均成本法不及普通買入並持有的策略。第二個是「長跌型」，結果平均成本法跌幅相對少。第三個是「升升跌跌得個吉型」，結果平均成本法能取得正回報。第四個是「升完得個吉型」，平均成本法出現虧損。第五個是「坐艇返家鄉型」，平均成本法有正回報。
這代表，若投資項目是第一種情況，股價長升長有，理論上應該以買入並持有的策略，而非選擇平均成本法，這才會賺得最盡。相反，若股票是「長跌型」，以平均成本法去投資相對上會輸少一點。問題是，有誰在投資前就知道自己所買入的股票定必屬於「長升型」呢？又或者早知所買的股票是「長跌型」的話，有誰還會買入呢？
另外，第三至五的情況證明了股價長期上上落落，最終返回原位的話，平均成本法亦能得到回報，重點是股價下跌到低位的時間有多長，跌得有多大，能讓投資者有足夠多時間收集平貨，回報就能被推升。問題是，投資者對下跌的股票是否有信心，預期它定必能返家鄉？
相對「買入並持有」，平均成本法比較適合一些穩定型的股票，業務成熟，能穩賺的一類。例如資產型，一些收租股、公用股，有盈利保證的那種。這類股票一般不會長升長有，但能經歷周期上落，最終長期緩緩向上爬。平均成本法應用於這類股票時，能較有效增加投資回報。
反而，對一些增長型，要麼大升長升，要麼大跌長跌，平均成本法在這類股價模式下，並不能增加投資回報。它的作用反而是拉低投資波幅(或坊間所稱的風險)。因為長升時，平均成本法不能賺盡。一旦長跌時，平均成本法能輸少一點。坊間常常指，任何情況，平均成本法都會令你多賺，實情並非如此。
既然以平均成本法應用於股價上落的股票有機會獲取雙位數的回報(第五個情況)，這是否代表，假若我們想透過平均成本法作投資，應該選擇一些保守穩陣而非增長大升的一種？
需留意該回報並非指年回報，而是一段期間內它比投資項目本身的回報所多出的數字。若股價於5年內上上落落得個吉，最終零回報，但以平均成本法有機會獲得最終幾厘回報，但並非每年幾厘的回報。
舉例，若一支股票每年升5%，10年後複式效益應該升63%，若以平均成本法，期間股價跌的時段又比較多，最終可以得到多12%的回報，即總共為75%回報(63%+12%回報)。但並不是每年都能享受多12%的年回報，以為回報每年以17%的複利增長(每年5%+12%回報)，並非如此。因此，一項投資最重要的回報依然來自項目本身的升值能力，平均成本法只為輔助，別錯焦點。
分析完，發現積金局網頁所提的最貼切：
「(平均成本法)經過一段時間後，計劃成員買入的基金單位價格就會拉勻，長線而言，有助抵禦投資巿場的短期波動。」
「...提提你，雖然平均成本法可減低價格波動的影響，但是否可以賺得利潤，則視乎你賣出基金的市價。」
深入認識後，大家別再以為平均成本法是什麼必勝投資法了。
平均成本法是一項系統化投資策略，不論市場價格的波動，定期以固定金額投資於一項特定資產。這個做法的結果是：投資者在資產價格處於低位時，買入較多資產單位；在價格處於高位時，則買入較少資產單位。但是否於任何情況下，平均成本法都有優勢呢？
就此小弟作了五個情況去理解，每個情況都假設每月月供定額$10000，看看12個月後結果如何。
1. 長升型
「長升型」設定股價一開始為$10，往後每個月升5%，連續升12個月，最後股價為$17.1。
比較：
若一開始12萬本金全買下去，成本$10，最終股價為$17.1，回報為71%。
月供$10000，買入總股數為9306股，平均成本為$12.9，最終股價為$17.1，回報為32.6%。
2. 長跌型
「長跌型」設定股價一開始為$30，往後每個月跌5%，連續跌12個月，最後股價為$17.1。
比較：
若一開始12萬本金全買下去，成本$30，最終股價為$17.1，回報為 -43.1%。
月供$10000，買入總股數為5387股，平均成本為$22.3，最終股價為$17.1，回報為 -23.4%。
比較上面兩個情況，結果發現平均成本法並不一定能多賺，實際回報受股價表現所影響。若股價一直上升，平均成本法比起一次過買入會少賺一點。若股價一直跌，平均成本法比起一次過買入會少輸一點。這有點兒縮窄賺蝕波幅的效果。
之後再多看三個情況。
3. 升升跌跌得個吉型
「升升跌跌得個吉型」設定股價一開始為$10，往後大約以5%的波幅升升跌跌，經歷一輪波幅之後，最終股價返回$10。
比較：
若一開始12萬全買下去，成本$10，最終股價為$10，回報為0%。
月供$10000，買入總股數為12885股，平均成本為$9.3，最終股價為$10，回報為7.4%。
頗神奇，股價上落波幅，但最終返回原位，理應沒有回報，但以月供方式投資卻有約7%回報。主要回報來自跌低於$10時所買入的股票，所以月供期間股價有多低？低價又維持多久，是成敗關鍵。再多看兩個情況。
4. 升完得個吉型
「升完得個吉型」設定股價一開始為$10，往後以5%上升至年中，開始緩緩下跌，最終股價返回$10。
比較：
若一開始12萬全買下去，成本$10，最終股價為$10，回報為0%。
月供$10000，買入總股數為10475股，平均成本為$11.5，最終股價為$10，回報為 -12.7%。
5. 坐艇返家鄉型
「坐艇返家鄉型」設定股價一開始為$10，往後以5%下跌至年中，開始緩緩上升，最終股價返回$10。
比較：
若一開始12萬全買下去，成本$10，最終股價為$10，回報為0%。
月供$10000，買入總股數為13442股，平均成本為$8.9，最終股價為$10，回報為12%。
第3至5的情況說明，以平均成本法作投資，即使股價最終動也不動，依然有不同的回報情況出現。重點在於月供期間的股價表現如何，影響所供得股數及其平均成本多寡。看第4個情況，月供所得有10475股，而第5個情況則有13442股，相對上，第5個情況的平均成本被拉低了，成贏輸關鍵。
由於篇幅所限，這裏先提出結果，當中有些睇法與總結，留待下次再談。
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