滙豐控股(1)......15

 自2002年起，我一直持有《滙豐》，亦極力推薦給家人及朋友。它以優良管理，成為一間真正的「超級銀行」( Mega Bank)，「超級銀行」的意思，就是有超越傳統銀行的能力，開創新的商業環境的銀行。(稍後再作解釋)

假若你去年買了《滙豐》，一定很失望，它的表現比恆生指數及一般的大藍籌差勁：

04 年 底	05 年 底	增 長
恆 生 指 數	14230	14876	1.54%
滙  豐	133	124.5	-6.39%
中 國 移 動	26.35	36.7	44.77%
和 記	72.75	73.85	1.51%

假若你03年沙士期間買入《滙豐》，也可能不會太高興，因它的表現不特別出色：

沙  士	05 年 底	增 長
恆 生 指 數	8331	14876	78.56%
滙  豐	79.5	124.5	56.60%
中 國 移 動	15.65	36.7	134.50%
和 記	41.1	73.85	79.68%

但《豐滙》的支持者仍然眾多，要解釋《滙豐》吸引之處，他們也可能感到有點困難，我們先從「選股四個基本條件」(註一)看《滙豐》：

1.      穏健可靠：《滙豐》面對超過330個監管機構，包括五個証券交易所及各地銀行監管組織，《滙豐》無單一大股東，管理層專業而獨立，不會出現父業子承的世襲情況。只維護大股東利益、做假賬、倒閉的機會甚微。

2.      盈利可靠：《滙豐》業務穏定，不單多元化、全球化、而其客戶又比較優質，加上《滙豐》作風保守，採用大幅呆壞賬撥備的手法令人側目，盈利中無泡沫成份。

3.      股息派送：《滙豐》非常樂意與股東分享，04年起派發季度股息，幫助股東資金流轉，此舉以股東利益出發，對本身無大利益。

4.      穏定增長：所指是盈利及股息，從下表可見《滙豐》表現出色。

1994年12月 ~ 2004年12月	年平均增長率(CAGR)
營 業 收 入	15.80%
營 業 溢 利	18.10%
每 股 收 益 (EPS)	11.80%
每 股 股 息	16.80%
總 股 東 股 回 報 (TSR)	19.30%
總 股 東 股 回 報 (TSR)，基數為100 ( 95年1月2日 )
總 股 東 股 回 報 (TSR)，是586 ( 04年12月31日 )

總股東回報(TSR)，是《滙豐》推出的參考數值，用以量度股東每次以股息再投資，可得到的總回報，如投資者95年1月2日以100萬元買入《滙豐》，其後每次再以派發股息再購入《滙豐》，到04年12月31日，手上持有《滙豐》股票的總價值就是586萬。

我們換一個角度以十年時間來看...

(註一)：請看05年12月20日網誌「選股基本法」